保险公司【保险公司上市中风险分析论文,-,副本】
位置: 首页 >报告 > 社会实践报告 > 文章内容

保险公司【保险公司上市中风险分析论文,-,副本】

2020-01-16 09:56:57 投稿作者: 点击:

保险公司上市中风险分析论文 - 副本

保险公司上市中风险分析论文 内容摘要:本文针对2003年年末保险公司上市的热潮,结合人保和人寿的 上市,分析了保险公司上市在自身体制上存在的各种缺陷、有偿付能力和盈利水 平的约束及各种风险后,综合认为保险公司应结合自身实际,选择合理方式慎重 上市。

关键词:保险公司上市偿付能力风险 2003年11月6日,备受关注的内地金融机构海外上市第一股――中国人保 财险正式在港挂牌交易,由此成功拉开了内地金融业进军海外资本市场的序幕。

中国人保财险在本次发行中,共募集资金54亿港元,超额认购136倍,创下了大 型国企海外上市的历史性纪录。中国人寿紧接其后,于当年12月17日、18日在纽 约和香港同步上市。在香港市场上,获得逾130倍超额认购,冻结金额2300亿港 元,是1993年以来香港历史上冻结招股资金最多的一次。因筹资额巨大而成为今 年以来全球最大的首次公开募股集资活动,并成为中国内地首家实现在美国和中 国香港地区同步上市的金融企业。

人保和人寿两家公司的上市,掀开了保险公司上市的第一页。对公司本身 而言,可以完善企业治理结构,促使公司规范运作,扩充保险资本金融资渠道, 增强保险公司自身竞争力;
同时,也为证券市场带来了新品种、新理念和新机构。

然而,与之相伴的是上市前后存在的种种问题,这势必引发我们更多的思考。

保险公司内部的体制缺陷 政企不分,所有者缺位。在我国,保险公司的股权大多集中在国家或为数 不多的几家大的国有公司手中,经营者的任命权抓在政府,而不是广大股东手中, 导致了股份制管理模式与行政任命安排上时常产生摩擦,长期来看不利于保险公 司的健康营业。

关联交易与信息披露的冲突。保险公司的投资业务是保险公司重要的业务 活动,在我国市场经济秩序还较混乱,信用机制缺乏的客观条件下,为保证保险 资金的安全,保险公司一般会选择与自己关系密切的内部和外部的关联方进行交 易,这种保险资金运用的行业的特殊性与对上市公司信息披露的规范要求有一定 的冲突。缺乏有效的激励与约束机制。长期以来,我国大多数保险公司,尤其是国 有独资公司一直在一种低效率水平上运作,机构臃肿,滥发福利,人情赔款多如 牛毛,若保险公司内部激励机制不得到改善,一旦上市,投资者将会面临很大的 代理成本。由于市场机制不健全和行政干预,我国保险公司对各级经理人员的选 择没有与人才市场、资本市场以及产品市场有机衔接,也难以形成有效的激励与 约束机制。

保险公司外部的监管约束 偿付能力方面。我国《保险公司管理规定》明确规定,“保险公司应具有 与其业务规模相适应的最低偿付能力”。但据初步估算,我国保险业偿付能力不 足比率达32.69%,虽然尚无一家公司因偿付能力不足而遭停业整顿,但整个保险 业的资本不足是客观存在的。偿付能力没有保证,上市也无从谈起。对于那些成 立较早的保险公司,人保和人寿采用的“内部剥离”的确可以解决不良资产过高的 问题,但这种剥离只是将不良资产从股份公司账面划到集团公司账面,剥离后集 团公司的不良资产又如何处置?损失由谁承担?目前国家还没有说法,给市场留 下了一个大大的问号。

盈利水平方面。我国《公司法》规定,上市公司发行新股的条件之一为最 近三个完整的会计年度净资产收益率平均在10%以上,配股则要求最近三年连续 盈利,任何一年净资产收益率不得低于6%。国内保险市场上,成立较早的保险 公司利差损包袱较重,新成立的股份制公司在市场竞争不规范的情况下,为追求 规模扩张而进行粗放式经营,经营成本居高不下,盈利状况也不理想。而随着竞 争的加剧,保险公司服务内容的不断扩充,较低的赔付率将难以为继,承保成本 将愈来愈高,费率也会有所下降,保险公司的承保利润必然呈下降趋势,投资收 益在保险公司收益中的份量将愈来愈重。然而到目前为止,有关《保险法》修订 的审议和讨论,仍对原来的限制直接入市投资政策“原封不动”。这样,上市后的 保险公司在现行法规环境下能否取悦投资者将是个问题。保险公司上市的高额成 本 信息披露成本。2001年11月14日,中国证监会发布了《公开发行证券公司 信息披露编报规则》,其中,要求申请上市的保险公司在招股说明书正文中专门 对内控制度的完整性、合理性及有效性进行说明;
在敏感性会计科目上,要求保 险公司详细披露反映保险资金运用情况、盈利能力、偿付能力及再保险等事项的 会计科目,并按照潜在利差损与不良贷款等提足各项准备金或予以剥离;
报表审 计方面,要求保险公司聘请有保险公司审计经验并具有证券期货相关业务资格的会计师事务所按中国地区审计和信息披露准则进行审计。

而过于详尽的信息披露要求,使上市保险公司置身公众监督之下的同时, 也暴露在同行竞争对手面前,面对竞争对手将处于信息弱势,这在无形中也必将 增加其经营成本。

发行和维持成本。拟公开发行股票的保险公司应聘请有资格的证券公司担 任其辅导机构,辅导期为一年。在发行股票时,要雇佣承销商帮助其发行股票, 需要支付承销费用,上网发行费,审计、验资费用,评估费用,律师费用,股票 登记费,上市推荐费,发行审核费,发行推介费等。据不完全统计,这些费用占 上市公司发行总市值的2%―4%左右,这无疑加大了保险公司上市的融资成本。

而且,上市公司还必须按规定向交易所交纳月费和年费。

保险公司上市后面临的风险 稳健经营风险。我国股市整体上缺乏对上市公司长期发展潜力的研究,而 更多地要求上市公司在短期内得到比较高的回报。而就保险公司的经营现状来看, 要满足较高的短期回报率是比较困难的。如果保险公司因为投资者关注当期的利 润而在上市后采取一些短期行为,必将对公司的长远稳健发展产生不利影响。

再筹资风险。上市绝不是天上掉馅饼,并不是有了保险这块特殊行业的牌 子就能随便上市圈钱,资本市场更看重的是企业的内在价值。尤其对保险行业来 说,稳定经营、保障有力是赢得公众信赖的生存之本,如果只为“圈钱”而上市, “换汤不换药”,最终愚弄的只能是自己。对上市公司来说,要保持良好的股价和 业绩,降低再筹资风险,应该靠真正的规范化管理,而不能采取极端手段。

股价波动风险。股东投资企业的目的是扩大财富,股价的大幅波动,尤其 是下跌会使股东财富缩水,股东投资的信心受到打击,也使保险公司进一步融资 的难度加大。同时,股价的下跌也会影响到债权人对保险公司的态度,会使债权 人对保险公司的发展前景产生忧虑,不再给保险公司延长还款期限或批准保险公 司举借新债。股价在某种程度上代表了投资大众对公司价值的客观评价,股价的 波动会影响投保人对保险公司的评价,如果股价连续下跌,会破坏保险公司的形 象,使投保人的信心受到打击,退保现象增多,新市场拓展困难,从而会连累保 险公司业务的扩张。这种局面一旦出现,会使保险公司现金流出增多,流入减少, 从而影响保险公司的偿付能力。两家国有保险公司的上市开辟了一条中国保险业和资本市场对接之路,这 将成为解决中资保险企业资本金不足问题的重要途径,并对国有金融业的改制提 供借鉴和参考。但保险公司上市并不能解决我国保险业发展的所有问题,把全部 的希望寄予上市是不现实的。保险公司应当借助上市这一契机真正完成体制的转 化和增长方式的转变。上市并非是每一个保险公司当前的必然选择,如果保险公 司尚未对上市所要面临的障碍和风险做出应有的估计和应对,将难以在股市上取 得上佳的表现,这将不可避免地拖累股市,其结果不仅会影响投资者对股市的信 心,同时也会影响整个保险业的发展。

参考资料 1.尧金仁,我国保险公司上市的探索与前瞻[J],上海综合经济,2001(8) 2.裘红霞、万俊文,保险公司上市问题探析[J],兰州商学院学报,2003(2) 3.方奇,略论我国保险公司上市[J],广西金融研究,2003(4) 4.朱新蓉,《金融概论》[M],2002 5.吴荣,《保险学――理论与实务》[M],1999

猜你喜欢
推荐图文
毕业设计
  • 办公表格
    办公表格

    打开文本图片集从北京飞到秘鲁首都利马,到达地球另一端充满隔世文...

  • 谈判技巧
    谈判技巧

    打开文本图片集这位出现让大家感到很惊讶……但当你好好想想大妖精...