美国次贷危机 从信用风险角度分析美国次贷危机产生的原因
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美国次贷危机 从信用风险角度分析美国次贷危机产生的原因

2019-10-13 10:08:39 投稿作者: 点击:

从信用风险角度分析美国次贷危机产生的原因

从信用风险角度分析美国次贷危机产生的原因 美国次贷危机引发了全球性的金融危机影响了世界经 济。文章从信用风险角度分析了美国次贷危机产生的原因, 并从中吸取教训,以实现中国金融业的可持续发展。

摘 要:
信用风险;
次贷危机;
原因 一、引言 美国一直堪称世界上金融市场最发达的国家,其信用体 系的发展自1837年算起至今已有170多年的历史。完善的法 律体系和健全的信用管理体系、市场化运作的各类信用服务 公司以及市场对信用产品的巨大需求,都被世界其他国家颂 为榜样。然而,正当全球如火如荼地借鉴美国模式进行自身 信用体系建设的同时,由于信用制度的自我衍生、膨胀,一 个始于美国次级贷款市场的问题催生出了房地产和金融衍 生产品的巨形泡沫直至破灭,并迅速扩散到全球金融市场, 造成美国多家住房抵押贷款机构破产,许多全球知名的商业 银行、投资银行和对冲基金陷入流动性困难。这让全世界开 始重新审视信用风险的多米诺效应。

二、次贷危机产生的原因 本质上,次贷危机是在利率上升、房价下降的双重压力 下,此间接贷款的单个借款人违约的信用风险,通过证券化 的渠道演变为系统性风险。从风险管理的角度来看,次贷危 机是由以下原因共同导致的。(一)低利率条件下授信放宽带来信用风险 本世纪初,美国遭遇了高科技股泡沫破灭以及9,11恐 怖袭击事件的双重打击,为防止经济下滑,美联储连续大幅 降息。宽松的货币环境创造了过剩的流动性,推动了房价攀 升,也大大刺激了抵押贷款供需双方的胃口,美国次级抵押 贷款业务开始迅速发展。美国商业银行在创新房贷产品的同 时忽视了其根本风险,放松了对信用风险的管理。

次级贷款的对象信用差,没有可靠的收人来源,贷款风 险大。次贷的利率结构在期初通常较低,借款人甚至只付息 不还本,而后实行浮动利率,根据市场利率水平重新确定贷 款利率,还款方式设定不合理,诱导了潜在高风险客户借款。

还款的起初几年,每月按揭支付很低而且固定,而到后期则 加收比普通房贷高出2%一3%的利息。这样的设计使很大的还 款压力都集中在以后年度,一旦以后年度的利率上升,则进 一步加重贷款者的还款压力。加上此种贷款又是“零首付”、 “无抵押、无担保”的,使得贷款者违约对借款人造成的损 失很小,从而贷款的信用风险大大上升。

(二)金融创新与风险监管不匹配扩大信用风险 一方面,随着金融市场的发展,银行的经营模式也有了 很多的改变。国际化大银行业务活动和盈利更多的来源于贷 款发起和信用风险管理服务,而不是只限于资产负债表内持 有贷款产生的利息收入。

“资产证券化—再证券化”机制 提高了金融机构资产负债表的弹性,在更大范围内分散了风险;
同时也导致金融机构的流动性管、金融工具风险计量和 定价机制主要取决于金融市场的有效运作,增强了金融工具 对系统性风险的敏感性,并加速了货币市场与资本市场间的 风险传递。

另一方面,风险监管的完善跟不上资产证券化等层出不 穷的金融创新活动的变化步伐,许多银行低估次级贷款和与 此有关的结构化金融产品的信用风险,且未充分考虑信用风 险和市场风险之间的传染性,没能建立有效的信用风险和交 易对手风险之间的综合监控和管理机制,导致实际信用风险 的增大。

(三)信息不透明提高信用风险 由于证券化技术在次贷市场的广泛应用,次贷市场存在 着突出的信息不对称问题和道德风险。一是随着次贷债券产 品创新的深入,提高了交易复杂程度,加剧了授信者与受信 者之间的信息不对称性。二是基于贷款出售和证券化技术的 “发放—转移”信用风险管理模式的应用,使贷款人降低了 贷款标准和放松了对借款人的申请审查和贷后行为监督,进 一步加剧了借款者的道德风险和借款人的信用信息缺失;
三 是提高了投资者对于信用评级信息的依赖,但是信用评级存 在偏移问题,这就使得次贷投资者难以对次贷借款人信用行 为进行有效监督和对次贷资产信用风险进行客观评价,次贷 投资具有较大的冒险性。

在这样的背景下,次贷市场中授信者和受信者之间的委托代理关系被扭曲,更多的次贷借款人出于市场房价上涨的 预期,以及信贷市场次贷标准的放松和“过度放贷”行为, 获得更多的次贷,次贷规模迅速膨胀,同时也积累了更多的 信用风险。另一方面,受信方对于次贷资产运用的损失只承 担有限责任,而对于资产运用于高风险项目所带来的高额收 益则享有完全占有的好处,这就迎合了机构投资者追求收益 的偏好,这些机构过度放贷并进行衍生品的开发设计,放大 杠杆比率,降低自身抗风险能力。次贷借款人和投资者对风 险的偏好及利润的追求,增加了次贷市场需求,但也加速了 危机传导。

三、对中国金融市场的启示 (一)美国金融危机的爆发说明,信用制度是金融市场 的生命线,无论发达成熟的市场,还是新兴发展中的市场, 都面临着不断健全和完善信用制度的客观需要。即使在信用 制度较为完善的市场上,严重的信用缺失同样会引发系统性 金融风险,并造成严重的恶果。

(二)中国的金融市场还很稚嫩,还不够开放、缺乏创 新,此次美国次贷危机给了我们一个很好的机会从信用风险 的角度学习、观察金融系统的建立、监管和发展。在经济全 球化的背景下,只有深刻思考次贷危机的成因并以之为鉴, 加强信用制度基础建设,建立覆盖整个市场的信用制度体 系;
建立严格的信用约束机制、信用处罚机制;
防范各种可 能的风险才可能实现我国金融市场的可持续发展。参考文献:
[1]张彩丽.次贷危机对我国证券市场信用评级发展的 启示[J].《商品与质量:理论研究》.2010年第5期.

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